油端-聚酯-化纤
【原油】
(资料图片仅供参考)
方向:偏多
行情回顾:OPEC供给减产,EIA数据偏强,现实端驱动显现,油价高位。OPEC+集体自愿大幅减产165万桶/日,引发供应大幅缩减,供给收缩驱动油价上涨。同时二季度美国炼厂需求进入高负荷,EIA数据显示汽油需求好于预期,原油和成品油库存全面下降,叠加中国需求恢复较好,整体供需格局驱动向上偏强。美国CPI大幅下降至5%,超出市场预期,不过通胀仍高位,关注美联储5月加息行为,油价高位或导致通胀再次有回升预期,中期宏观压
力仍在。
逻辑:
1、OPEC+大幅减产,二季度需求旺季,供需有支撑;
2、降通胀为首要目标,高利率货币政策持续,宏观中期压力存在。
策略:原油维持正套,SC5-6正套移仓至6-7。
风险提示:俄油出口变化
【LPG】
方向:偏多
行情回顾:外盘丙烷上涨,国内现货民用市场稳定,醚后碳四涨价。
逻辑:
1、油价上涨,成本端提振。国内液化气商品量53.08万吨,环比增加0.64%。港口库存198.46万吨,环比增加8.64%;
2、随着天气转暖,燃烧需求平淡。化工需求逐步提升,主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复,开工60.82%,环比增加1.57%;
3、交割摩擦成本高,基差虽偏大但锚定作用不明显。
风险提示:宏观因素影响
【沥青】
方向:偏多
行情回顾:盘面上涨,现货低端报价小幅上涨,炼厂开工提升。
逻辑:
1、油价上涨,成本支撑强,沥青裂解价差回落;
2、国内沥青开工率44%,环比上升2%。 4月国内沥青计划排产294.4万吨,环比增加10.6%;
3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,拉动基建投资。本周社会库库存共计138.5万吨,环比增加0.4%。厂库库存共计95.9万吨,环比减少2.4%,库存小幅降库。山东现货3710元/吨,随着天气转暖,下游需求有望增加。厂家周度出货量48.7万吨,环比减少6%。
变量:库存
风险提示:宏观因素影响
【PTA】
方向:震荡
夜盘行情回顾:夜盘TA期价走势回落,供应方面,PTA基差持稳,成本端PTA加工费在500元/吨,PXN430美金附近,需求端,聚酯工厂开工负荷89.4%,关注聚酯工厂停车降负最新进度。
向上驱动:1、聚酯负荷高位;2、PTA及聚酯库存压力较小。
向下驱动:1、新增产能投放;2、织造负荷下滑。
变量:持仓变化
风险提示:油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向:震荡
夜盘行情回顾:EG期价反弹,供需方面,港口库存108.2万吨,港口发货一般,聚酯工厂原料库存高位,供应端关注部分煤化工装置重启进展,聚酯工厂开工负荷89.4%,关注聚酯工厂停车降负最新进度。
向上驱动:1、各工艺利润亏损;2、MEG负荷下滑。
向下驱动:1、港口库存高位;2、织造负荷下滑。
变量:油煤价格走势及聚酯产销
风险提示:原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向:偏空
行情回顾:涤纶短纤工厂产销降至30%;纱线价格稳中上调,销售一般,库存增加。涤纶短纤现货上调,盘面冲高回落,走势强于原料。
逻辑:
1、PTA高位回落,成本提振减弱;
2、加工费低位,工厂计划减停;
3、下游成品累库,陆续减停产。
变量:下游补库力度
风险提示:油价波动;短纤装置变动。
【棉花与棉纱】
方向:偏空
行情回顾:USDA4月报棉花:美国出口上调令期末库存下调;中国产量上调与进口下调令期末库存上调;印度进口上调与出口下调令期末库存上调明显。全球产量上调(中国上调多于巴西下调)、消费上调(中国上调多于巴格达和土耳其下调)以及贸易量下调令期末库存上调。隔夜ICE期棉花收涨0.5%。国内棉花现货价格下调,成交好转。纯棉纱价格持稳,交投一般。郑棉震荡偏弱,CF5-9价差收于-195元/吨。
逻辑:
1、国内棉花增产,但销售加速、基差坚挺;
2、纱厂成品库存累积,而下游订单缺乏;
3、新年度植棉面积下降,而全球纺织服装需求疲软,ICE期棉底部震荡。
风险提示:宏观变化;种植补贴等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向:低位震荡
逻辑:
1、港口4月预计无法累库;
2、国内供应增量、国际供应增量有较大弹性 ;
3、煤头成本坍塌。
【PP】
方向:偏空
行情跟踪:PP基差-40(-20),基差保持偏弱,现货成交维持偏弱;PP拉丝排产31.85%,排产高位。
主逻辑:
1、05合约供应压力犹存,供应弹性偏大;
2、出口关闭带来的库存压力;
3、进口到港压力。
变量:丙烷、PDH装置情况
风险提示:
1、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险);
2、G7对俄罗斯油价设定上限,俄罗斯反制(原油上行风险)。
【PE】
方向:震荡
行情跟踪:LL基差60(-40),期货快速拉升,基差走弱;外围弱,CFR东北亚969(0),CFR东南亚999(0)。
逻辑:
1、上游库存中性;
2、外围价格短暂企稳;
3、05合约国内投产压力均大。
变量:库存、下游订单
风险提示:
1、美联储加息提前,全球性宏观风险来临(下行风险);
2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险);
3、G7对俄罗斯油价设定上限,俄罗斯反制(原油上行风险)。
【苯乙烯EB】
方向:短期震荡偏强
行情跟踪:听闻茂名石化40万吨月底有检修消息。EB震荡偏强整理,调油经济性仍然存在,在原油没有大跌前短期跟随成本震荡偏强。下游需求仍较疲软或一定程度上抑制苯乙烯上行高度。关注下游负反馈和原油回调风险。
向上驱动:苯乙烯亏损估值偏低、美国调油经济性好、苯乙烯去库。
向下驱动:供应回升预期、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱、宏观流动性风险。
策略:
1、短期偏强,中期偏弱;
2、风险提示:原油及宏观政策变化。
【纯碱SA】
方向:偏空
行情跟踪:近期各地区现货降价较为频繁,今日部分地区轻碱价格下调,重碱最低沙河送到价在2850元/吨,6月后大投产预期背景下,对碱厂心态造成较大影响,碱厂主动降价抢订单心态明显。短期轻碱下游仍是偏弱状态,轻重碱价差仍较大,在轻碱需求未看到好转的前提下,对重碱价格仍会形成拖累。
向上驱动:上中下游维持低库存、供需紧平衡、光伏投产。
向下驱动:大投产预期、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。
策略:短期偏弱,09中期以2400-2500为中枢,大方向偏向逢高空,9-1正套低位可介入。
风险提示:投产不及预期、宏观政策风险。
【玻璃FG】
方向:偏多
行情跟踪:现货价格仍在持续上涨,近期各区域产销维持较好水平,但库存并未有效消化,库存移至中下游,下游加工厂对于这部分库存的消化或需要时间,需求存在短期内无法有效承接的可能,4月玻璃存一定累库风险。但整体而言,由于地产端竣工需求仍存支撑,在9月前玻璃需求仍处在向上修复的阶段,下游阶段性消耗原片库存后,玻璃需求仍有继续向上修复的可能。
向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销阶段性好转、地产政策推动。
向下驱动:高库存、冷修不及预期、复产点火增加、地产端需求无法有效释放、成本下移。
策略:09合约长线偏向回调买入
风险提示:地产需求恢复不及预期,复产点火增加。
【聚氯乙烯PVC】
方向:偏空
向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。
向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。
策略:偏空
风险提示:宏观政策风险、PVC大幅去库。
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