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金吾财讯|华泰研究发布研报指，老铺黄金(6181 HK)春节销售旺季催化显著，线下多门店再现排队盛况，线上多款产品断货。公司2025年新开大店将贡献净增量，叠加金价上涨预期，销售表现有望超预期。维持“买入”评级，目标价1200港元。研报指出，老铺黄金线下门店活动期间工作日排队约3小时、周末超5小时，线上年货节畅销款断货，预计销量环比“双12”明显提升。2025年公司新增会员约33万人，高客服务能力持续完善，已基本完成头部高端渠道布局。财务方面，华泰预测公司2025-2027年归母净利润为49.1亿、62.1亿、75.8亿元人民币，对应PE为25.2倍、19.6倍、16.1倍。参考可比公司估值，维持目标价1200港元，对应2026年30倍PE。风险包括行业竞争加剧、金价波动等。
